短期需求下行的烦恼仍在，按揭加快投放的乘数效应暂未形成，或在年底。连续的基数就是周期，短周期回调和信贷收紧叠加，销售持续较弱，即便10 月高频数据出现弱边际改善，但需求下行的烦恼仍未消除，加快按揭投放目前仅限于“小循环”，乘数效应的形成或需要年底。预计 21 年全国销量或在 18 万亿左右（约+5%），22 年销量或较 21 年个位数负增长。